Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén

Átírás

1 Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén Elméleti Alapok Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt. Budapest,

2 Mirıl lesz szó? Certifikát fogalma és hozzá kapcsolódó alapfogalmak Certifikátok fajtái és árazása Certifikátok a BÉT-en

3 Miért is fontos, hogy megértsük a certifikátok mőködését? Sose fektess olyan Sose fektess olyan dologba, amit nem értesz!

4 Milyen piacok érhetık el a BÉT-en certifikátok segítségével? S&P 500 DAX Index, Euro Bund CECE index Dow Jones Eurostoxx 50 SETX index Áruk Deviza EUR/HUF

5 Mi a certifikát? A certifikát szó jelentése igazolás arról, hogy a certifikát tulajdonosa jogosult a kibocsátó bank által létrehozott értékpapír által megtestesített követelésre. Alaptermék Lejárat Tıkeáttétel Kifizetési függvény részvény index deviza áru fix lejárat nélküli egyszeres többszörös fix index turbó garantált bónusz összetett

6 Certifikátok elınyei Folyamatos tızsdei kereskedés, árjegyzés Költséghatékonyság: megvásárlásuk egyszerő és gyors tızsdei megbízással történik Kis tıkével is elérhetı értékpapírok: a certifikátok árazása a kisbefektetık számára is elérhetıvé teszi az értékpapírok széles körét Új stratégiák válnak elérhetıvé: egyes certifikátok mögött olyan összetett befektetési stratégiák állnak, amelyet eddig csak professzionális befektetık tudtak használni Széles befektetési lehetıségek: a certifikátok mögöttes termékei a globális pénzügyi piacok szinte teljes spektrumát lefedik, így ezeken keresztül a befektetı az egzotikus árupiacoktól a konzervatívabb részvényindex termékekig bármilyen befektetést elérhet. A piaci trendek változásának gyors és rugalmas követését teszik lehetıvé: az átlátható és likvid piac révén folyamatos kereskedéssel a befektetı a mögöttes piacok rövid távú mozgásait is kihasználhatja.

7 Certifikátok hátrányai Partnerkockázat: a certifikát vásárlója futja a kibocsátó csıdkockázatát (Lehman Brothers) Árazási nehézségek: egy elméleti ár megállapítása lehetséges, azonban teljesen pontosan követni az árjegyzı által alkalmazott algoritmust szinte lehetetlen Roll-over és egyéb bizonytalansági tényezık: A kibocsátó a futamidı alatt változtatja az értékpapír bizonyos paramétereit, ami nem minden befektetıt érint azonosan

8 Certifikátok fajtái Befektetési certifikátok Index Bónusz Diszkont Tıkeáttételes certifikátok (knock-out vagy turbo)

9 Gyakorlatilag egy lombard hitel szerő tıkeáttételes pozíció fix veszteséglimittel (stop ajánlat) Fogalmak: Long vagy Short Tıkeáttétel Lehívási ár Korlát Váltási arány Finanszírozási költség Maradványérték Turbó certifikátok

10 A turbó certifikátok felépítése Turbo Long Certifikát Turbo Short Certifikát Alaptermék ára = 120 Korlát = 110 Lehívási ár = 100 Alaptermék ára = 100 Korlát = 110 Lehívási ár = Alaptermék ára Korlát Lehívási ár Korlát Lehívási ár Alaptermék ára

11 Hogyan számítjuk ki a turbó certifikátok értkét? Turbó long certifikát ára: TL=[(S-L)+F]*V Jelmagyarázat S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 110 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Belsı érték: S L =10 Finanszírozandó rész =100

12 Hogyan számítjuk ki a turbó certifikátok értkét? Turbó long certifikát ára: TL=[(S-L)+F]*V Jelmagyarázat S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 120 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Belsı érték: S L =20 Finanszírozandó rész =100

13 Hogyan számítjuk ki a turbó certifikátok értkét? Turbó short certifikát ára: TL=[(L-S)-F]*V Jelmagyarázat S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 100 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Belsı érték: L S =10 Finanszírozandó rész =110

14 Hogyan számítjuk ki a turbó certifikátok értkét? Turbó short certifikát ára: TL=[(L-S)-F]*V Jelmagyarázat S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány Alaptermék ára (S) = 90 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Belsı érték: L S = 20 Finanszírozandó rész =110

15 Mi a finanszírozási költség és hogyan számítjuk ki? A finanszírozási költség a turbo certifikátoknál a tıkeáttétel miatt keletkezik. A turbo long certifikátoknál a finanszírozás azt jelenti, hogy a befektetı kevesebb tıkét fektet be, mintha közvetlenül az alapterméket vásárolná meg, miközben a különbözetet a kibocsátó finanszírozza. A finanszírozási költséget éppen ezért úgy határozzák meg, hogy kiszámolják a tıkével nem fedezett összegre jutó kamatköltséget, és osztalékfizetés esetén csökkentik a várható osztalékkal, amit az alaptermék várhatóan fizetni fog a lejáratig. Azoknál a turbo certifikátoknál, amelyeknél az alaptermék nem forintban, hanem más devizában denominált, a finanszírozási költség számításánál ezt is figyelembe veszik. A turbo short certifikátoknál a finanszírozási költség csökkenti a certifikát árát, mert ilyen esetben a befektetı elmaradt kamattal szembesül, ami abból származik, hogy a turbo short certifikát vásárlását jelentı alternatíva, a short selling (részvény kölcsönvétele és piacon való eladása) esetén a részvényértékesítésbıl származó összeget bankban kamatoztathatná.

16 T0 Mi a tıkeáttétel? T1 Alaptermék ára = 100 Alaptermék ára = Nominális nyereség = 10 Hozam = 10% Nominális nyereség = 10 Hozam = 50% Tıkeáttétel = 1 Tıkeáttétel = 5 Tıkeáttétel = 1 Tıkeáttétel = 5

17 Mi a tıkeáttétel? A turbo certifikátok esetében a tıkeáttétel azáltal jön létre, hogy a certifikát árában csak a certifikát belsı értéke, illetve a finanszírozási költség jelenik meg, ami alacsonyabb, mint az alaptermék ára. Alaptermék ára = Lehívási ár = Finanszírozási ktg = Tıkeáttétel turbó long certifikátra A / [(A - S) + F] Tıkeáttétel Turbo short certifikátra = A / [(S - A) F] Tıkeáttétel = 5 Alaptermék ára 1000 Long certi ára

18 Mi a maradványérték? Turbo certifikátok esetében, amint az alaptermék árfolyama eléri a korlátot a certifikát kiütıdik (KO) és az értékpapír kereskedése azonnal felfüggesztésre kerül, majd a terméket kivezetik a piacról. A maradványérték összege elméletileg körülbelül a korlát és a lehívási ár különbségével egyezik meg korrigálva a finanszírozási költség hátralevı részével. A kibocsátók a turbo certifikátok kibocsátásakor kockázatsemleges pozíció felvételére törekednek, vagyis igyekeznek saját eredményüket függetleníteni a befektetık esetleges veszteségeitıl. Ezt ún. fedezeti ügyletek segítségével érik el. Ha egy termék kiütıdik, a kibocsátó zárja a megfelelı fedezeti ügyletet, és a költségek levonása után fennmaradó maradványértéket szétosztja a turbo certifikáttulajdonosok között.

19 Ellenırzı kérdések az alapösszefüggésekrıl Index certifikát Turbo long certifikát Turbo short certifikát Árfolyam Árfolyam Tıkeáttétel Árfolyam Tıkeáttétel Alaptermék árfolyama Nİ CSÖKKEN A forint alakulása az alaptermék devizájával szemben ERİSÖDIK GYENGÜL Alaptermék devizakamata Nİ CSÖKKEN

20 Certifikátok a BÉT-en Havi forgalom és üzletkötések száma Üzletkötések száma (db) forgalom (MHUF) üzlettkötések száma (DB) Certifikátok forgalma (mhuf)

21 Certifikátok a BÉT honlapján Termékek és kibocsátók piac/certifikat

22 Köszönöm a megtisztelı figyelmet! info@bse.hu Budapesti Értéktızsde Zrt.